Sàn chứng khoán VN bị hâm nóng?

Sự nóng lên nhanh chóng của thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành đề tài của các tờ báo trên thế giới trong những ngày gần đây.

Tuần trước Korea Herald của Hàn Quốc có bài nói về chuyện các nhà đầu tư và quản lý tài chính Hàn Quốc bắt đầu lo ngại thị trường chứng khoán Việt Nam quá nóng.

Tuần này Wall Street Journal lại có bài phân tích dài nói về những dấu hiệu bong bóng của thị trường.

Mặc dù vậy, hiện chưa có dấu hiệu cho thấy các quan chức Việt Nam sớm đưa ra các biện pháp khống chế vốn đầu tư có yếu tố nước ngoài vốn được xem là đang góp phần hâm nóng các sàn giao dịch chứng khoán tại Việt Nam.

Tết này người ta thấy giới đầu tư chứng khoán có những lời chúc cụ thể như "mua được cổ phiếu giá thấp và bán được giá cao".

Hiện tại, gần như ai ở các thành phố lớn của Việt Nam cũng biết một ai đó đang đầu tư vào chứng khoán.

Không ít người nhờ chứng khoán đã mua nhà, tậu ô tô và vẫn còn vốn 'đầu tư' tiếp, và số người này nhiều đặc biệt trong năm 2006.

Báo Wall Street Journal ấn bản Châu Á đưa ra con số thống kê nói rằng chỉ số chứng khoán Việt Nam đã tăng 145% trong năm 2006 và chỉ riêng hai tháng đầu năm nay đã tăng gần 45%, đưa tổng giá trị vốn trên thị trường lên hơn 15 tỷ đô la.

Báo này cũng nói, xét về kích cỡ thị trường chứng khoán thì con số 15 tỷ đôla so với các thị trường khu vực là chưa nhiều.

Chẳng hạn thị trường chứng khoán Đài Loan có kích cỡ gấp 15 lần thị trường chứng khoán Việt Nam.

Mặc dù vậy bài trên Wall Street Journal nói điều gây chú ý là trong tháng Một thì nguồn tiền của các nhà đầu tư nước ngoài đổ vào mua chứng khoán ở Việt Nam lại nhiều hơn số họ đầu tư vào Đài Loan.

Giới quan sát đầu tư nay nói về sự xuất hiện của các Hedge Funds, tức là các quỹ đầu tư tư nhân mà trong ngôn ngữ tài chính người ta gọi là "các ông lớn".

"Ông lớn" lâm trận?

Về cơ bản dân thường không tiếp cận được các Hedge Fund hay Quỹ đầu tư Tư nhân bởi khách hàng của họ là các cá nhân có vốn kếch xù hoặc là các công ty đầu tư chuyên nghiệp.

Chẳng hạn tại thị trường chứng khoán ở London thì có khoảng 8000 Hedge Fund chi phối khoảng phân nửa doanh thu cổ phiếu mua bán ra mỗi ngày.

Hedge Fund thu lợi khi thị trường tăng điểm hoặc sụt điểm từ việc đặt mua và bán cổ phiếu với sự kết hợp khá tinh xảo.

Ngoài tiền đầu tư từ các Hedge Fund của nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam thì giới quan sát nói rằng một số người Việt làm ăn khá giả tại Đông Âu và Bắc Mỹ đang mang khá nhiều tiền về nước để thân nhân đầu tư chứng khoán, đặt biệt là trong dịp Tết vừa qua.

Giới phân tích tài chính cho rằng các yếu tố tiền từ nước ngoài vừa kể một phần tạo giá trị ảo thể hiện qua giá cổ phiếu các công ty niêm yết là quá cao.

Thế nhưng họ cũng nói rằng vấn đề của Việt Nam cũng do bởi do cung ít trong khi cầu quá nhiều.

Tức là số công ty niêm yết cũng chưa nhiều, và người dân ngoài đầu tư vào nhà đất thì cũng không có nhiều sự lựa chọn đầu tư khác.

Biện pháp kiểm soát

Gần đây giới quan sát tài chính nước ngoài nói về khả năng nhà chức trách Việt Nam sớm cho ra qui định khống chế tiền nước ngoài đầu tư chứng khoán để làm dịu bớt cơn sốt hiện nay.

Thế nhưng quan ngại này được các quan chức từ Ủy ban chứng khoán nhà nước cũng như Bộ Tài chính trấn an.

Các quan chức từ hai cơ quan được trích lời nói rằng "chính phủ chưa cân nhắc bất kỳ biện pháp nào nhằm giảm bớt sự quan tâm tới cổ phiếu Việt Nam từ các nhà đầu tư nước ngoài".

Tuy nhiên báo Wall Street Journal, một báo cáo của ngân hàng đầu tư Credit Sussie nói về một bản nghiên cứu được trình tới Thủ tướng Việt Nam nhằm làm giảm bớt cơn sốt với các biện pháp kiểm soát vốn.

Người ta nói tới khả năng đưa ra qui định rằng tiền nước ngoài muốn đầu tư tại Việt Nam không được rút trước một năm cũng như sẽ có thuế mới về giao dịch hối đoái.

Một mặt chính phủ Việt Nam ý thức được rằng không nên để thị trường chứng khoán quá nóng, thế nhưng các biện pháp khống chế vốn nước ngoài nếu áp dụng không hợp lý cũng có nghĩa là sẽ làm chảy vốn ngược ra nước ngoài.

Chẳng hạn như khi chính phủ Thái Lan công bố qui định kiểm soát vốn đầu tư của nước ngoài hồi tháng 12 năm ngoái thì giới đầu tư bán nhiều cổ phiếu và làm thị trường chứng khoán Thái Lan sụt giảm 15%.

Về mặt dài hạn, Wall Street Journal nói rằng sự hấp dẫn của Việt Nam là rõ ràng.

Kinh tế tăng trưởng ở mức 8% một năm trong khi Việt Nam gần đây ra nhập Tổ chức Thương mại Thế giới.

Chính phủ Việt Nam cũng đang tư nhân hóa nhiều ngành và vốn đầu tư trực tiếp từ bên ngoài vẫn tiếp tục đổ vào Việt Nam.

Ngoài ra, một nửa trong số hơn 80 triệu người Việt Nam ở độ tuổi dưới 35 và đây là nguồn nhân lực và cũng là thị trường tiềm năng hấp dẫn.